滿手新台幣的中華電信，原本該為新台幣升值而歡呼，沒想到，半年前為了降低買匯成本簽下的一紙避險合約，卻讓中華電信陷入前所未有的危機。
‧文：林宏達
一紙金融商品合約、一個投資銀行的財務高手，和一個想替公司省錢的小交易員，卻讓電信龍頭中華電信越避越險，陷入前所未有的巨大風暴……。
三月五日中華電信公布，因為新台幣升值，帳上出現一筆四十億元因匯兌產生的虧損，震驚市場！
其一，中華電信的收入以新台幣計價居多，怎麼會受美元匯價波動衝擊？
其二，讓中華電信出現匯損的是衍生性金融產品，但中華電信一年多前上任的財務長謝劍平，是國內研究衍生性產品有名的學者，他所寫的財務管理、衍生性金融商品相關書籍，是許多大學、證照考試的指定用書。他為何栽在自己最熟悉的領域？
第三個最令人不可思議的是，這筆美元（兌換新台幣）的匯率選擇權合約，竟然為期十年？十年的匯率避險合約，不僅在台灣市場少見，甚至國際上都稀有。
何況，在這行，就算資淺的交易員都知道，新台幣非國際主要交易貨幣，超過三個月、半年的避險合約，流動性不佳，隨著時間越長，避險成本會異常的飆高，買方幾乎失去議價能力。「這種匯率選擇權，恐怕連價格都訂不出來，」一位壽險公司投資長觀察。
第四個疑點是，去年十二月，此合約已造成五億元的虧損，中華電信卻沒有採取行動，任由帳面虧損擴大為四十億。
市場強烈質疑中華電信，「無險可避，為何要避險？」甚至「四十億元，進了誰的口袋？」中華電信的公司治理和穩健形象，被打上一個大問號。
三月二十五日，中華電信董事會針對匯損案做出結論，罕見的進行處分：財務長謝劍平記一支小過，減薪五％；財務處長魏華美記兩小過，調離主管職。
如同買進會大跌的股票 時間越長、虧損越大
三月二十八日，本刊專訪財務長謝劍平，對複雜的交易過程抽絲剝繭發現，整個事件其實由下而上延燒的是一連串失誤，加上選擇權本身槓桿效應形成的「完美風暴」。
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