痞客雜誌櫃

具有優良體質和穩定獲利的合庫，一直是金融業的優等生，今年雖然要解決茂德聯貸案的爛攤子，董事長劉燈城仍樂觀以對，而且還要趁機進行購併，帶領合庫邁向金控之路！

撰文：李兆華

去年7月甫從財政部次長的公職退下，接任合庫（5854）董事長的劉燈城，萬萬沒想到，迎接他的是台股大崩盤，和茂德（5387）瀕臨倒閉、帶給合庫近80億元的壞帳危機。

不過，像這般難以預期的遭遇，在劉燈城的人生中並不罕見。當年他在省府財政廳擔任副廳長，後來升任至廳長，豈料最後因精省緣故，財政廳廢除了，「公家機關也會倒閉喔！」他半自嘲的說。

台大法律系畢業，沒有去當律師就罷了，進公家機關還被調到地政、財政單位，甚至當過國安基金的操盤手，一路「不務正業」到現在。而目前他的重責大任是讓合庫轉變為金控，上任才半年多，就合資成立了合作金庫人壽保險，身手靈活，顯然對加快半官方行庫的步調挺有一套。

收爛攤子 合庫最擅長

談到台灣各銀行的歷史和產品，似乎很難有極大差異，但在劉燈城眼中，成立於日據時代的合庫，相當與眾不同，因為這是一家專門以「收爛攤子」起家的銀行。

「為什麼叫做『合作』金庫？因為當時政府給予合庫的定位，就是要幫助農漁會、基層金融機構，除了提供貸款的輔助，如果這些金融機構出現問題，合庫還得收購它們的不良資產，或是乾脆合併進來。」劉燈城道出「合作」這兩字的深意。

這簡直不只是合作，而是接近慈善事業，劉燈城說，「確實是很沉重的任務！」但是這跟他的人生一樣，逢轉折必見新光明。因為收購之故，合庫的分行數量不斷成長，部分不良資產如房地產經過時空轉換，價值反而大幅提升，讓合庫在這種獨特的模式下，慢慢茁壯。

購併對合庫來說，已成為家常便飯，來自各地的員工也順利融入，一般購併最常出現的文化不適應，對合庫向來不是問題。而民國95年與農民銀行合併，更讓合庫躍升為全台灣分行數最多的銀行，至今已有301間分行，存放款的業務量僅次於老大哥台灣銀行。

未踩衍生性金融商品地雷 偏踩到茂德

看著身邊一家家老行庫民營化、上市上櫃，甚至轉變為金控，合庫不急不緩，在93年民營化、掛牌上櫃，之後繳出的獲利成績單都以和緩的速度上揚。即使遇到金融海嘯，合庫也因為保守的投資策略，僅一般業務收入受影響，沒有踏到衍生性金融商品地雷，預估去年EPS仍有1.4元。

「這次風暴證實，紀律最重要，許多銀行為求業績失去紀律，但我們並沒有受什麼傷。」劉燈城表示，公營行庫有紀律、缺效率，民營行庫則是有效率、缺紀律，這次金融海嘯正是追求效率（過度槓桿）之下的結果。

只可惜，放款業務偏偏就遇到瀕臨破產的茂德。坊間推估，合庫光是放款給茂德的金額就將近80億元，還不包括持有的茂德可轉債，也面臨可能無法求償命運。

茂德的問題該怎麼處理？最壞的打算，當然就只能提列呆帳。劉燈城發揮多年當官的技巧，不正面回答問題，把球丟給了台銀和經濟部：「茂德聯貸案最大的債權銀行是台銀，他們怎麼說，我們就怎麼做。還有經濟部也會有決策，台灣的DRAM廠太多家了，這是政府要負的責任。」

劉燈城表示，其實茂德的繳息到最後一刻都是正常的，這是產業鏈的問題，而非單一企業的信用問題。所以，合庫不因噎廢食，今年還是會繼續衝刺放款業務，量要比去年做得還大，「企業情況已經不好了，合庫當然應該相挺！」劉燈城展現出早年合庫願收爛攤子的氣魄。

邁向金控 「親家」呼之欲出

以合庫548.5億元的資本規模，早就超越目前14家金控中較小的幾家，獲利能力更是有過之而無不及，邁向金控是必然的事。日前才宣布與法國巴黎保險控股（BNP）合資，成立了合作金庫人壽保險，接下來則是持續在小型金控中物色合併標的。

「景氣不好，價碼比較好談，也有不少對象主動來找我們。」劉燈城透露，合庫本身已有高達301家分行，所以購併對象的銀行分行家數不需要太多，但合庫最缺的證券、投信業務一定要強，才能發揮互補效益。

這樣一來，符合的金控呼之欲出，市場普遍揣測，根本沒有銀行的國票金（2889）最有機會，其次則為銀行分行家數不到40家的日盛金（5820）。而這兩家金控的證券相關業務發展的不錯，獲利能力確實也蠻需要被「拯救」，最後到底是哪家會出線，就等答案揭曉。

鐵腕決心 123位經理大異動

雖然劉燈城一再強調，紀律比效率重要，但合庫畢竟已經是民營化的銀行，未來在他的帶領下，能否展現活力與創新局面，讓人好奇。對於未來的規畫，劉燈城表示，今年預定結合動物園的熊貓熱潮，推出熊貓圖像的聯名卡和相關商品，也會和超商合作推出儲值卡。

不過，比起他口中的這些活動，近日高達123人的經理級人員大異動，讓整體分行人事調整換血，更受人注目！劉燈城解釋，這可以讓新秀站到最前線，也可以提醒同仁，注重績效表現和風控能力，達到在不景氣中，放款增加、壞帳減少的目標。

從這個大動作可以感受到，在劉燈城看似溫和柔軟的身段下，隱藏著讓合庫更上層樓的鐵腕決心。

昔日操盤手 看好台股3類股

去年10月國安基金開始進場護盤，從歷史經驗來看，國安基金其實出手都嫌早，導致之前曾經套牢多年，幸好在2007年抓對高點賣掉，由黑翻紅獲利出場。曾經是國安基金操盤手的劉燈城，並不否認國安基金一度帳面虧損460多億元的窘境，而是化經驗為助力，發表他對今年台股的看法。

他笑說，最近股市最當紅的一句話：無基之彈（沒有基本面的反彈），不無道理。「今年會帶動股市上攻的，不是基本面，而是充沛的資金。雖然定存利率不到1%，但是存款還是增加了1兆多，M2（廣義貨幣供給額，包含現金和各類存款等）也持續大幅增加，錢太多了，最後還是會來到投資市場。」

劉燈城判斷，台股指數6000點是中間值，要回到中間值不算太困難，到4000點下檔就跌不太下去。其中，能配發現金股利代替定存利息的高殖利率股、公共建設概念股和兩岸題材股，是劉燈城最看好的3大類股。

至於合庫本身，由於茂德壞帳風波還未平息，劉燈城不像過去剛上任時，立即買了多張合庫股票表態支持，而是含蓄的說，目前合庫本益比約為10倍，以去年的獲利來看，今年殖利率至少是比定存高的。

劉燈城 小檔案
學歷：台灣大學法律系、台灣大學國企研究所
主要經歷：
台灣省政府地政處副處長、台灣省政府財政廳副廳長、台灣省政府財政廳代理廳長、中小企業聯合輔導基金兼任董事長、金融財務研究訓練中心兼任董事長、財政部財稅人員訓練所所長、財政部國庫署署長、財政部常務次長（任內同時為國安基金操盤人）
現任：合作金庫董事長

合作金庫
成立時間：1940/10/05
上市時間：2004/11/17
資本額：548.5億元
分行家數：301家
存款金額：1兆8千萬元左右

近3年財務狀況
年度 營收 稅後純益 稅後EPS
2006 323.04億元 91.75億元 2.45元
2007 347.54億元 97.40億元 2.04元
2008（估） 345.09億元 76.60億元 1.40元